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    價格不變貨幣模型

    內容摘要:蒙代爾-弗萊明模型系統地分析了在不同的匯率制度下,國際資本流動在宏觀經濟政策有效性分析中的重要作用,它是凱恩斯的收入-支出模型和米德(Meade 1951)的政策搭配思想的綜合。蒙代爾(1963)在他的論文“固定和浮動匯率制下資本流動和穩定政策”,弗萊明(1962)在他的論文“固定和浮動匯率制下國內金融政策” 中,利用了凱恩斯理論的擴展宏觀分析框架,即由美國經濟學家漢森和英國經濟學家希克斯在凱恩斯《通論》基礎上創立的IS-LM模型,融入國際收支的均衡,研究了開放經濟條件下內外均衡的實現問題。該模型假定短期內價格水平不變,這是對凱恩斯剛性價格思想的繼承。蒙代爾-弗萊明模型是宏觀經濟的一般均衡分析模型,它包括三個市場即商品市場、貨幣市場和外匯市場。在這里外匯市場的均衡不僅僅是經常項目的均衡,而是隨著二戰后國際資本流動的增強,加入了資本項目的分析,其假定資本流動是國內和國外利差的函數。在均衡狀態的條件下,經常項目的盈余或赤字由資本項目的赤字或盈余來抵消,即模型不僅重視商品流動的作用,而且特別重視資本流動對政策搭配的影響,從而把開放經濟的分析從實物領域擴展到金融領域。

    蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型(Mundell-Fleming-Dornbusch Model,簡稱MFD Model)

    蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型概述

    蒙代爾-弗萊明模型系統地分析了在不同的匯率制度下,國際資本流動宏觀經濟政策有效性分析中的重要作用,它是凱恩斯收入-支出模型和米德(Meade 1951)的政策搭配思想的綜合。蒙代爾(1963)在他的論文“固定和浮動匯率制下資本流動和穩定政策”,弗萊明(1962)在他的論文“固定和浮動匯率制下國內金融政策” 中,利用了凱恩斯理論的擴展宏觀分析框架,即由美國經濟學家漢森和英國經濟學家希克斯在凱恩斯《通論》基礎上創立的IS-LM模型,融入國際收支均衡研究了開放經濟條件下內外均衡的實現問題。該模型假定短期內價格水平不變,這是對凱恩斯剛性價格思想的繼承。蒙代爾-弗萊明模型是宏觀經濟的一般均衡分析模型,它包括三個市場即商品市場、貨幣市場和外匯市場。在這里外匯市場的均衡不僅僅是經常項目的均衡,而是隨著二戰后國際資本流動的增強,加入了資本項目的分析,其假定資本流動是國內和國外利差的函數。在均衡狀態的條件下,經常項目的盈余或赤字由資本項目的赤字或盈余來抵消,即模型不僅重視商品流動的作用,而且特別重視資本流動對政策搭配的影響,從而把開放經濟的分析從實物領域擴展到金融領域。

    該模型重點研究了在不同的匯率制度下和不同的資本流動條件下宏觀經濟政策一貨幣政策和財政政策的效果。該模型的重要性在于它的政策含義,即一國怎樣通過宏觀經濟政策(財政政策和貨幣政策)搭配實現宏觀經濟的內外均衡,它是在布雷頓森林體系下的固定匯率制度的條件下建立的理論模型,同樣也適用于浮動匯率制條件下分析宏觀經濟政策的搭配,這也是該模型生命力長期不衰的一個重要原因。

    蒙代爾-弗萊明模型是開放經濟下宏觀經濟學的優秀模型,它對理論界的貢獻是巨大的。美國麻省理工學院的教授多恩布什(Dora-busch)繼承了蒙代爾-弗萊明模型中不變價格的特點,融入到貨幣模型的短期分析中,建立了匯率決定的粘性價格貨幣模型(Dorn-busch 1976)。1976年多恩布什在他的論文“預期和匯率動態” 中提出了匯率的超調理論(overshooting)。多恩布什的超調模型放棄了彈性價格的假設,繼承了蒙代爾-弗萊明模型中固定價格的分析,假定在短期內價格粘性,并采取了蒙代爾-弗萊明模型中的商品和貨幣市場均衡的分析,即IS-LM的均衡曲線,超調模型是蒙代爾-弗萊明模型的一種擴展。同時他對蒙代爾-弗萊明模型進行了修正,在蒙代爾-弗萊明模型中,假定是靜態預期,而多恩布什引入了理性預期的分析。但長期內仍然假定購買力平價假說是存在的,即在長期內此模型又符合彈性價格貨幣模型的特征。

    粘性價格介于不變價格和彈性價格之間,它假定商品市場的價格變化是緩慢的,滯后于資產市場的調整。在彈性價格的貨幣模型的分析中,假定利率平價和購買力平價都是成立的,也就是說商品市場和資產市場的調整都是瞬時的,不存在時滯,但實際上在短期內不同的市場對外部沖擊反應的調整速度可能是不同的。不同的調整速度導致商品市場和資產市場并不是同時達到均衡,資產市場調整的速度通常要快于商品市場的調整速度,即短期內商品價格是粘性的,價格的調整是滯后的, 因此在短期內利率平價是存在的,但是購買力平價是不成立的。

      多恩布什的超調分析可用下圖表示。圖1中的MM曲線是貨幣市場的均衡曲線,表示匯率和價格水平是反向變化的;曲線表示商品市場的均衡,當超額需求不存在時,匯率和價格水平同方向變動,它的斜率為正;45度線表示價格水平和匯率水平的長期均衡,即購買力平價曲線。

    蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型
    蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型

    如果貨幣供應量增加,貨幣市場的均衡曲線MM右移到MM1,在短期內,價格粘性,商品市場不能立即出清, 而實際貨幣存量增加,貨幣市場均衡則實際貨幣需求必須增加,這樣在短期產出水平一定的條件下,貨幣市場出清的唯一方式是利率下降,利率下降,資本外流,匯率由Sa上升至Sc,即由A點移到C點。從長期來看,商品市場的緩慢調整,價格將相應上升,這將逐步消化掉部分貨幣存量的增加,實際貨幣供應量將下降,利率上升,匯率下降,直到新的均衡點B,經濟體系又恢復到長期均衡狀態,其中SbSc。是短期內匯率超調的部分。

    多恩布什提出的匯率超調思想是開創性的,它的貢獻在于充實了對匯率變動的短期分析,總結了匯率超調這一重要的經濟現象。超調分析的理論前提是商品市場與資產市場存在著不同的調整速度,后者快于前者。這一理論前提假定具有其客觀合理性,因為在現實中,我們可以明顯的感覺到金融要素的流動性要大大強于實物要素的流動性,金融市場的調整速度要快于商品市場的調整速度。多恩布什模型和蒙代爾一弗萊明模型是一脈相承的,是開放經濟條件下宏觀經濟的重要理論模型,共同形成了Mundell-Fleming-Dornbusch模型的分析框架。

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