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    并購成本

    英文翻譯:并購成本(merger and acquisition costs)
    內容摘要:并購成本是指并購行為本身所發生的直接成本和間接成本。

    什么是并購成本

    并購成本是指并購行為本身所發生的直接成本和間接成本。

    并購成本的內容

    并購成本具體包括:交易成本、整合成本、機會成本

      1.交易成本

    第一是信息成本:并購方必須全面收集目標企業財務信息,主要有目標企業的資產規模、資產質量、產品結構、主營業務的盈利能力、成本結構、融資能力等,從而對目標企業作出一個基本、全面的財務評價,并依據這些信息進一步確定并購價格。在有多家企業競相并購同一企業的情況下,相互競價必然加大并購成本,此時還要了解競爭對手的實力、報價和競爭策略等因素。一般而言,收集的信息越是充分、詳細,信息收集費用越高,信息不對稱的風險越小,并購成功的可能性越大。

      2.整合成本

    指并購后為使被并購企業健康發展而需支付的長期運營成本。具體包括:整合改制成本、注入資金的成本。整合與營運成本具有長期性、動態性和難以預見性。

      3.機會成本

    并購過程需要耗費企業大量的資源,包括資金的輸出、物資的調撥、人員的調配,一旦進入并購過程,就很難有充足的資源考慮進行其他項目,因此,并購行為喪失的其他項目機會和資金收益就構成了并購的機會成本。

    審計人員應當運用專業知識全面估價企業的并購成本,以及并購過程對企業財務狀況的影響。

    并購成本的三個原則

    低成本擴張的核心在于“低成本、高效益”。因此,為了實現真正意義上的低成本擴張,必須了解三條并購成本原則。

    1、完全成本原則。所謂完全成本應包括并購所發生的直接成本和間接成本。直接成本是并購直接交付的費用,間接成本就包括并購過程所發生的一切費用。首先是債務成本。在承債式收購杠桿收購等情況下,開始可能不實際支付收購費用,但必須為未來的債務逐期支付本息。借用銀行抵押貸款進行收購,也要背上未來歸還本息的包袱。其次是交易成本。即并購過程中所發生的搜尋、策劃、談判、資產評估及重新注冊等中介費用。還有整合成本,即對企業進行各種資源的整合所投入的人力、物力。

    2、長期成本原則。并購的行為不僅要關心并購當時的短期成本,還要考慮到并購的長期成本。所謂長期成本,用經濟學的原理來說,就是并購后,企業各個短期成本合成的長期費用趨勢。長期成本由幾個基本的趨勢,一是各個短期成本最低,長期成本才能最低;二是從長期看,一切生產要素都是可調整的,當各種生產要素組合調整到最優狀態時,長期成本才會最低;三是企業規模在擴大到一定點之前時,會出現規模成本遞減和規模收益遞增,當規模擴張到一定點之后,就會出現規模成本遞增和規模收益遞減。因此,當期并購行為能否使總公司規模達到最優點,就關系到長期成本是否最低。

    3、相對成本原則。并購活動不能僅僅計算絕對成本,還應計算相對成本。絕對成本是指并購活動發生的實際費用,相對成本是指并購絕對費用相對于其他投資和未來收益而言的相對大小,也可以理解為機會成本。因此,一項并購活動所發生的機會成本不僅包括并購活動中的實際費用,還要包括這些費用支出因放棄其他投資項目而減少的收益。所以,在考慮到項目絕對成本的同時,要關心項目的預期收益率,考慮相對成本的大小。

    并購成本的控制

    廣義的并購成本應包含因并購而發生的一系列代價的總和,大致可以劃分為兩類:一類是當期成本,即買斷時一次性投入的費用;另一類是后續成本,即收購后企業運行中的相關成本。在并購中人們往往只注重前者而忽視了后者。并購與新建企業相比,當期成本一般較少,但后續成本較大,因此要對低成本擴張的后續成本特別關注。它一般包括以下幾個方面:

    1、改造成本即對被并購企業進行技術改造、更新設備等方面所花費的成本。一些企業所以麥芽質量不穩定,與設備配置不合理有直接關系。如若改造可能牽扯方方面面,甚至由于流程、空間位置或配套條件限制而難以下手,要達到合理要求,不免勞民傷財。

    2、管理成本原企業的管理方法、思想觀念、行為模式形成慣性,人際關系復雜,并購企業易穿新鞋走老路,管理的難度較新建企業要大,這對工作質量和工作效率均會產生影響,由此產生管理成本,也可理解為機制轉換成本。

    3、隱性成本由于信息的不對稱,并購方對被購方了解不徹底,或者被購方故意隱瞞實情,導致額外成本的產生。這其中主要是債務不明問題,如抵押貸款、拖欠稅費等等,涉及方方面面。另外企業的外部環境也不可忽視,如和政府、社會、附近居民等可能隱藏著不為人知的種種復雜關系,這些獨具中國特色的東西往往成為企業今后經營中的羈絆。

    由此可見,后續成本具有間接性、難預測、多次發生的特點,并購時必須考慮周密,切不可重蹈某啤酒集團低成本擴張高成本改造的覆轍。

    嚴格地說,并構作為一種選擇行為,其總成本還應包括機會成本,即放棄其他選擇而付出的代價。考慮到本文立論是以麥芽行業現實存在的不同的成長戰略為背景,探討確保并購戰略成功的因素,故對并購的機會成本不做分析。

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