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    奇怪的股市“泡沫論”
    2019-06-10 全球品牌網  鈕文新

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    與老百姓息息相關的泡沫是“大城市的房地產價格過高”,與中國經濟命運相關的泡沫是“企業債務率太高”。相形之下,股票市場泡沫小巫見大巫。更重要的是:股市到底有沒有泡沫,有多大泡沫,這是市場評價的結果。你憑什么說,一個股票100倍市盈率就沒有價值了?說這話的經濟學家們,你們對這家公司了解多少?但很遺憾,中國天天高喊泡沫的人,往往也是“高喊市場經濟的人”,在他們看來,自己不僅比政府聰明,而且比市場投資者更聰明。

    更奇怪的是,中央政治局明明把“抑制資產泡沫”的問題列在“降成本”的范疇,但一些人偏偏要把它塞進股票市場。請問:股票市場去“泡沫”是降低企業融資成本?還是增加企業融資成本?不知道為什么,中國有一股勢力專門仇視中國股市,動不動就要把它置于死地。如果我們非要挖掘這些人的用心,那我一定認為,這些人就是“漢奸”,他們極盡造謠、蠱惑之能,試圖把中國的股權資本趕到美國去,幫助美國去搞經濟建設。

    不是嗎?中國“去杠桿”的核心就是降低企業資產負債比率,這其中最有效、最重要的手段就是加大企業股權融資——通過提高企業凈資產份額壓低企業資產負債比率——這才是“去杠桿”。但是,有人偏偏要在這個時候摧毀中國股市。其手段就是:借助中央提出“降成本要抑制資產泡沫”的借口,把“張冠”給“李戴”,摧毀中國經濟的生命線。這還不夠惡劣嗎?市場經濟的核心是資本,而這些人就是不希望中國資本市場良性發育,就是不希望中國擁有更多的資本,因為他們不希望中國經濟健康。

    還有一個十分奇怪的問題。中國“去杠桿”明擺著是要去掉“企業債務率”,可金融業“去杠桿”比誰搞得都積極。請問:金融業去了杠桿,實體經濟怎么辦?我看,直接后果就是實體經濟死掉。因為,金融“去杠桿”的直接后果就是金融資源的大幅收縮。如果金融監管當局置“中國金融短期化趨勢”于不顧,而一味“去杠桿”,那結果是什么?當然,我們歡迎金融監管風暴“以金融長期化為目標去掉短期的杠桿”。可現在的舉措是這樣嗎?如果是,我們必須看到央行出臺“縮短放長”的政策,至少應當把貨幣市場利率大幅壓低,并壓倒一年期1.5%——存款一年期基準利率附近,可現在一年期貨幣市場利率、以及金融機構存款端的平均成本還在3%附近。

    這就是說,中國并沒有減息,反而是在加息,那中國經濟下行壓力不大才怪。在高利率的市場狀況下談“去杠桿”不是瞎說嗎?這完全違背了市場經濟的基本規律。李揚告訴我們,金融危機至今,美國經濟杠桿去掉了24%,其中18個百分點是在股票市場上漲中完成的。但美國股市為什么上漲?大規模QE 零利率扭曲操作。再看我們中國,利率不降反升,用緊縮貨幣的方式“去杠桿”,結果只能使杠桿率越去越高。事實已經證明了這樣的結果,但我們的金融業根本意識不到。

    我認為,金融管理者的糊涂、任性才是中國經濟最大的風險。

    我認為,中央有意在“降成本”的范疇內提出“抑制資產泡沫”的問題,實際更多地是想說“要抑制土地的資產泡沫”,而本身也有擔心市場誤解的意思,防止有些人硬把“抑制資產泡沫塞進股票市場”。但現在偏偏有人非要這樣做,它們根本不去顧及“抑制資產泡沫”的背景,而單單只提“抑制資產泡沫”,然后就把它生硬的塞進股市。

    這種斷章取義的做法,在中國十分盛行。比如,十八屆三中全會提出“要讓市場在資源配置中起到決定性作用和更好地發揮政府作用”,結果一些人存心把一個并列的語句切斷,只說前半句,后半句只字不提;比如,中央明明說“在適度擴大總需求的同時,更加著力供給側結構改革”,但這句話同樣被切掉一半,先是說“需求政策變成供給政策,需求政策不要了”,然后干脆就簡化為“供給側改革”,而且還把它與里根、撒切爾主義比對。諸如此類,不勝枚舉。

    他們為什么這樣做?我認為,他們就是在有意干擾視聽,擾亂地方政府官員、企業和公眾的認知,讓中央正確的政策在執行過程中走樣、偏激、出錯,然后再逼迫中央反向而為,導致中國經濟政策忽左忽右,喪失公信力,然后說你沒本事搞好中國經濟,說你該不要管,應當聽任市場死去活來。實際上,要不是中央直接出面,及時更正,后果不堪設想。

    中國政府必須對經濟輿論的偏差保持高度的警惕。

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