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    用養老金能否為股市為大型項目
    2019-06-08 全球品牌網  葉檀

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    股市傳來雷聲。

    8月23日,國務院發布《基本養老保險基金投資管理辦法》,辦法規定,基本養老保險基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金的比例,合計不得高于養老基金資產凈值的30%。投資國家重大項目和重企業股權的比例,合計不得高于養老基金資產凈值的20%。

    此舉有利于股票市場的穩定,有利于高現金分紅的大盤股,有利于股市短期走強。但長期來看,股市能否走強不取決于養老金入市多少,取決于央行是否長期維持低利率,取決于上市公司的贏利水準,取決于養老金入市時的經濟周期。這么說吧,如果你在美國1929年經濟危機的高點入市,可能要到二戰后才能進入增長周期,如果在1978年美國稅法修正案推出401(k)、403(b)條款后入市,由于美聯儲奉行寬松貨幣的格林斯潘紅利,總體能夠獲得不菲收益。

    目前全國社會保障基金和企業年金均已入市,而且投資品種十分廣泛,例如,全國社會保障基金可以在國內外市場進行組合投資。唯一沒有入市的,就只有地方政府掌管的“地方社會保險基金”,其中包括養老金。這次所說的基本養老金就是其中一部分。

    大約最高有7500億左右資金可以入市。根據人社部發布的《中國社會保險發展年度報告2014》顯示,截至2014年底,我國基本養老金累計結余3.56萬億元、補充養老積累的基金是7600多億元。扣除當期支付資金、資金準備以后,大約有2萬多億元可用于投資。假設以2.5萬億元的30%計,理論上最高可以有7500億元投入股市。

    這并不是個準數。各個地方的社保貧富不同,有的省份富裕,有的省份現在就是政府進行大規模補貼,需要補貼的省份可以拿出的入市資金估計有限。截至2014年底,全國累計結余超過1000億元的有廣東江蘇浙江北京山東四川遼寧上海山西9個省份,九省市累計結余共計20291億元,占全部累計結余的66.3%。廣東、山東已經試投,如果30%計,扣除當期支付、預留,樂觀約在5000左右。

    時間可能需要5、6個月。清華大學就業與社會保障研究中心主任楊燕綏今年7月接受《第一財經日報》采訪時表示,市場對入市的資金數量不必抱有過高期待,進入股市的資金短期內根本達不到預想的6000億元。“養老保險基金從縣市到省級的資金歸集困難重重,需要很長一段時間才能完成。”楊燕綏說。養老金分拆出來,遴選托管機構、存管機構,組建團隊,絕不是今天發了通知明天就可以入市的。年底前聽話的省能夠入市,已經是動作超快的鋼鐵俠的作派了,估計是個陸續入市的過程。

    此次并沒有說到稅收優惠問題,考慮到社保基金、企業年金均有一定的稅收優惠,估計會參照企業年金的稅收優惠政策執行。

    社保入市以穩健為主,投資機構在公布財報之前要考慮到排名,因此,投資邏輯只能向兩個方向延展,一是擁有高現金分紅的大盤股,這些股票夠低,同時擁有超過利率的現金分紅,二是擁有業績可以在短時間內炒高股價,因此,未來將成為業績與紅利的大比拼。在短時間內,由于強心針,市場估計有所回暖,但極其有限,外圍市場與國內實體經濟處于極度寒冷期,對于長期市場不要過于樂觀。

    值得關注的是,《管理辦法》投資國家重大項目和重點企業股權的比例,合計不得高于養老基金資產凈值的20%,還有4000億左右可以投資國家重大項目,為重點投資項目保駕護航。

    基礎社保金在熊市入市,投資重點基礎項目,說明在7%的增速、3500點的點位上,政府出大招希望捍衛底線,社保金做了部分央行的事,這有點悲慘也有點瘋狂。

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