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    炒作ST股與證監會無關
    2019-05-19 全球品牌網  葉檀

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    炒作ST股的目的,是為了博取重組之后的溢價,溢價越高,內幕交易的動力越足。

    不可能禁止借殼上市,不可能禁止并購重組,并購重組之路是否天生在陰影的角落里爬行?

    證監會的回答是,不。證監會試圖用陽光法則殺滅內幕交易的病菌。

    規則是明確的。

    6月8日,證監會發布了《關于加強與上市公司重大資產重組相關股票異常交易監管的暫行規定(征求意見稿)》,明確指出滬深交易所將在上市公司停牌進入重大資產重組程序后,立即啟動股票異常交易核查;若證監會最終認為涉嫌內幕交易的,上市公司重組將被暫停。

    規定加重了違法違規成本。根據第十二條規定,上市公司主動終止重大資產重組進程的,上市公司應當同時承諾自公告之日起至少6個月內不再籌劃重大資產重組,并予以披露;本規定第七條第(一)項所列主體因涉嫌本次重大資產重組相關的內幕交易被立案調查或者立案偵查的,自立案之日起至責任認定前不得參與任何上市公司的重大資產重組。中國證監會作出行政處罰或者司法機關依法追究刑事責任的,上述主體自中國證監會作出行政處罰決定或者司法機關作出相關裁判之日起至少36個月內不得參與任何上市公司的重大資產重組。也就是說,重要股東內幕交易三年之內交易沒戲

    并購重組的程序是明確的。

    在證監會網站的要聞中,第一條就是10月15日上網的《中國證監會開始公示上市公司并購重組審核流程與審核進度》,具體內容與公示見“行政許可”欄的第四條“上市公司并購重組行政許可審核情況公示”,在截止10月19日的公示中,有67家公司處于公示期,包括科學城、永生投資,*ST漳電、*ST盛潤、盛屯礦業、武漢控股、普洛股份等公司或涉嫌違法稽查立案,暫停審核,而均勝電子則是中止審查,成城股份申請人撤回申請材料,高淳陶瓷、二六三申請人申請延期回復反饋意見。

    有業內人士稱“上市公司并購重組行政許可審核情況公示”“震撼”,基于秘室操作的審批體制逐漸過去,證監會的震撼之舉將越來越多。去年12月,證監會解聘第三屆并購重組審核委員會委員吳建敏,因其在任職期間違規持有參與審核的股票*ST圣方股票,拿委員開刀,隸屬破天荒第一遭。在證監會的網站上,行政處罰、市場禁入等公開項目歷歷在案。

    陽光化是中國股市健康的第一步,信息的公開與透明才能縮小內幕交易的生存空間,才能劃清市場與監管的邊界。

    市場化的方向同樣清楚,包括“要約收購義務豁免核準的四種情形、上市公司回購股份”等,都在行政審批取消的范圍之內。

    但目前的規則存在不明確之處。媒體披露一些保代的委曲,他們對“中止審查”理由并不清楚,分不清“中止審查”和”暫停審核”的區別。這很可能是保代的托辭,暫停只是事半,而中止則是劃上了句號,區分明確。

    要害在于對重組異動股的追蹤與處罰,如涉嫌違法追蹤結果如何,違了什么法、內幕交易規模如何、多少人參與、最近處理結果,都是澄清市場、樹立投資者信心的關鍵。市場價格到什么程度是所謂的異動,并不明確。

    客觀地說,并購重組涉及環節眾多,除了證監會之外,各自所在的領域可能還涉及國資委、商務部、地方政府等部門,徹底防止信息泄露幾乎是不可能的。并且,一些上市公司、政府部門的力量并不在證監會之下,此時,證監會惟一能做的是,提示內幕交易成本、增加內幕交易風險,將目前證監會加交易所在內的358項異動指標落實到位,甚至與銀行聯手,跟蹤資金流向,將信息徹底公開。

    美國證券交易委員會(SEC)在這方面提供了未來發展的樣本。

    美東時間10月18日,SEC宣布,已與在中海油巨額收購案中涉嫌內幕交易Well Advantage公司達成和解,該公司將支付超過1400萬美元和解費,為其非法面獲利的兩倍。SEC執法部副主管瓦德瓦表示,“快速結案是對那些想利用內幕交易牟利交易員的一個重要教訓。”

    SEC的動作可謂迅捷。7月23日,中海油宣布以每股27.5美元現金作價收購尼克森公司的普通股,交易金額為151億美元。7月28日,SEC發布報告,指有多個賬號涉嫌在此交易中參與內幕交易,Well Advantage公司位于其中。SEC報告指出,張志熔通過其控制的Well Advantage,買入了83.1萬股尼克森股票,7月26日賣出,賬面利潤達720萬美元。

    兩個月不到,和解達成,內幕交易者付出經濟代價,不必捉將牢里去,在股票市場以經濟懲罰或者民事賠償為主,以免浪費社會資源——這才是,穩準狠。

    對于中國的內幕交易,盡可能公開信息以增加抗衡黑幕的力量;學習經濟賠償法快速處理,讓違規者付出慘重的經濟代價;以現實案例增加信用溢價,增強投資者信心。此謂中國特色與國際先進經驗結合。

    至于炒作ST股,只要控制住內幕交易,不是公開搶劫、背后偷盜,愛炒不炒,跟證監會無關。

    歡迎與globrand(全球品牌網)作者探討您的觀點和看法,葉檀:經濟領域的市場派,文化上的保守主義者。從歷史到現實,從經濟到政治,期間并無軒輊,常有令人驚訝的相似之處。因此譴責任何以犧牲個人充當某種崇高理想祭品的行為,以及脫離生活常識的高深理論。贊賞尊重常識的理論,同情任何憑辛苦工作追求個人利益的行為。以我手寫我心,用事實與邏輯說話,對事不無小補,對己無愧于心,且文章不遭斧鉞之害,與愿足矣。(與我聯系時,請說明您是在“全球品牌網”看到這篇文章的。) 查看葉檀所有文章

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