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    股市何以成為獵殺百姓財富的叢林?
    2019-05-14 全球品牌網  付明德

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    上證指數奔走了十年,終于在2011年的12月又回到了2001年6月的2245點這個具有歷史意義的點位,畫了一個十分難看的圓圈。據統計,2011年股指全年下跌近22%,市值縮水近6萬億,創下史上第三大熊市,“躍居”全球表現最差的市場之列。與股市大幅下跌相伴的是投資者慘重的損失,有資料顯示,這一年中國股民人均虧損約4.2萬元。十年零漲幅,證券市場如此表現,一時間引發了社會各界對中國證券市場一片聲討和控訴。有人形容證券市場這十年,是投資者血淚斑斑的十年。

    一、投資者因何虧損

    既然投資者哭聲一片,那么投資者賠的錢都跑到哪里去了呢?

    首先,被“圈”去了。“講故事”是一個時期以來中國證券市場最為時髦的話語。能否獲準發行和高價發行,取決于故事編的是否圓滿、講得是否漂亮、生動,于是編故事和講故事成了發行人、上市公司券商以及其他中介機構一門重的功課。通過講故事,擬上市公司獲準發行上市,“烏雞變成了鳳凰”;通過講故事,上市公司實現了再融資。與一個個美麗動聽故事相伴的是高市盈率、高發行價。在中國證券市場,百倍市盈率和百元的發行價,已經不是神話。如此之高的市盈率和發行價,受益者有三:

    其一是上市公司。高市盈率和高發行價使上市公司圈來了巨額資金。據有關機構統計,2009年1月1日至2010年2月2日發行的156家新股中,只有一只沒有超募。156只新股的計劃募集金額為1432.5億元,而實際募集到的資金達到2503.87億元,超募金額高達1071.37億元。

    其二是上市公司的大股東實際控制人高管。如果上市公司募來的資金完全有效的用于上市公司的生產經營,提高了上市公司生產經營的效率和效益,實現了股東財富的增長,即便這些錢是靠講故事圈來的,也是有價值的。但是,中國的上市公司碩鼠太多。募來的錢很多被揮霍了、被糟蹋了,被上市公司的控股股東、高管通過關聯交易進自己的腰包里了。不僅如此,這些人還瘋狂的從二級市場上套現。有媒體報道,截至2011年12月16日,A股上市公司重要股東年內套現金額約為956億元,共有770家上市公司被其重要股東減持,累計減持次數達4737次。換言之,平均每個交易日便有3.29家公司遭遇減持。同期A股上市公司高管年內減持市值為177.9億元,共有1277位高管加入減持隊伍,累計減持次數達3089次,人均套現1393.1萬元。

    圈錢的另一個效果就是中國股市催生了一大批富豪。有的媒體列出了2011年A股前1000位富豪的榜單,第一名財富高達378.6億,即使是最后一名,也有5.81億之巨。如果將千萬級的富豪也統計其中,恐怕這個榜單會數以萬計。可見,中國證券市場,不只是制造悲劇,也生產喜劇。

    其三是為上市公司提供融資服務的券商等中介機構。因為他們的報酬與上市公司的融資的數額相掛鉤,因而他們就成了故事的策劃者、編劇、導演和演員。

    編出來的故事雖然生動,但無法做到經久不衰。隨著一個個美麗的故事變成“事故”,上市公司的股價便會應聲跌落,倒霉的就是那些活躍在二級市場的中小投資者,他們只能眼睜睜的看著手中股票一跌再跌而欲哭無淚了。

    第二,是被“騙”去了。如果故事是真實的,即便進行了一定的“藝術加工”,只要沒有達到胡編亂造的程度,還是可以接受的。然而不幸的是“胡編亂造”已經中國證券市場的家常便飯,為中國證券市場贏得了“造假市”的“美譽”。從大慶聯誼到銀廣夏,從藍田股份到綠大地,“點石成金”、“把稻草說成金條”的故事可謂是比比皆是。但是,謊言畢竟是謊言,總有一天會戳破。當謊言被戳穿后,與之相伴的就是公司的股價一路狂瀉,中小投資者自然是賠得傾家蕩產、血本無歸了。

    第三、被“偷”去了。郭樹清主席用小偷偷東西比喻中國證券市場的內幕交易等違法行為,可謂生動形象。但是郭主席還是太客氣了。“小偷”充其量只能做點溜門撬鎖的勾當,成不了什么氣候。而在中國證券市場大肆進行內幕交易、操縱市場等違法行為的人,哪里是“小偷”這種小毛賊,實為“打家劫舍”的“江洋大盜”。這些江洋大盜施展騰挪大法,把投資者的財富洗掠一空。

    第四、被“忽悠”沒了。不僅上市公司和為其提供融資服務中介機構熱衷于編故事和講故事,某些研究機構也成為故事的重要參與者。中國證券市場充斥著荒唐的研報,像綠大地靠欺詐上市的公司,居然有多家機構將其評為金股,像紫鑫藥業這樣造假的公司也有研究機構為其大唱贊歌,至于像石墨烯、乙肝疫苗這樣好的題材,研究機構當然不會錯過了。有媒體對30家券商2011年推薦的10大金股進行了統計,結果30家券商推薦的22只股票幾乎全軍覆沒。于是股市在這些機構荒唐的研報推動下一次次升高又一次次的跌落,悲慘的是那些中小投資者。

    第五、能力不濟炒“丟”了。中國股市不僅有“圈錢市”、“造假市”的美譽,也有“投機市”、“題材市”、“政策市”、“節日市”等美譽。由于上市公司不分紅或很少分紅,使得投資者不能分享上市公司的經營成果,只能在二級市場炒來炒去,股市變成了“賭場”,在這種狀況下,有些投資者因能力不濟虧損就不足為奇了。

    二、打一場從嚴治市的人民戰爭,建立一個健康、干凈的市場

    如此看來,中國股市只有少數人狂歡而多數人流淚,已經演變為獵殺百姓財富的叢林了。因此需要從嚴治理。郭主席履新以來,證監會在從嚴治市方面出臺了一系列的重要舉措,比如IPO預披露提前,公開審核程序,強調公開透明,成立投資者保護局,設法對高市盈率進行必要的限制,要求上市公司向投資者分紅,加強上市公司治理,對違法行為零容忍等等,這些舉措對于加強市場的治理一定會起到積極的作用。但是從嚴治市這臺戲不能光靠監管部門一家來唱,只有廣大的投資者都參與其中,這臺戲才能夠唱的精彩,才能收到好的效果。這是因為中國上市公司已經近三千家,監管對象眾多、違法行為人數眾多、違法手段多樣,靠監管部門有限的人力如何管得過來?而且行政監管程序冗長,對違法行為起不到時打擊、及時遏制的作用。因此僅僅依靠監管部門的監管是不夠的,必須把廣大投資者發動起來,打一場證券監管的人民戰爭。因為廣大投資者是市場弊端和違法行為最直接受害者,他們對完善市場、打擊違法行為有著強烈的愿望和積極性。廣大投資者參與市場監管的最有效的方式就是對證券違法行為人提起民事訴訟,其優勢在于:證券違法行為的受害人往往成千上萬,當成千上萬的人對違法行為人提起訴訟,會形成浩大的聲勢,對違法人起到威懾作用。而證券民事賠償數額巨大,會讓違法行為人傾家蕩產,當違法行為感到得不償失時,也會主動減少違法行為。因此,打一場完善股市的人民戰爭,才能從根本上實現從嚴治市的目標。遺憾的是我國證券民事訴訟制度還不完善,極大的影響了廣大投資者參與股市治理的熱情。如果在市場治理這臺戲中,投資者僅僅是觀眾,從嚴治市就會大打折扣。

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