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    低價大銀行股能否借鑒花旗縮股?
    2019-05-13 全球品牌網  董登新

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    低價大銀行股能否借鑒花旗縮股?

    ——超低股價有損大市值銀行股形象

      無論牛市,或是熊市,A股大銀行股總是低價股的代名詞,它們的股價表現甚至遠不如所有垃圾股的表現。一直以來,這似乎已成為A股市場的“笑料”或“潛規則”。那么,我們有什么好的辦法,能夠讓大銀行股的股價形象與其世界大銀行地位相匹配呢?不妨借鑒花旗銀行的“縮股”做法。

      從次貸危機到2008年全球性金融危機,花旗銀行成為危機的制造者和直接的受害者。次貸危機前,花旗銀行的股價高達五、六十美元;金融危機后,花旗銀行股價直線下跌,2009年3月5日,當道瓊斯指數跌至本輪熊市最低點時,花旗銀行股價跌破1美元,盤中最低探至97美分。后來雖然市場觸底反彈,但花旗銀行的股價卻始終徘徊于三、五美元之間,這與跨國大銀行的股價形象和股價地位極不相稱。

      為此,2011年5月9日,花旗銀行正式對公司股份進行縮股處理:每10股縮為1股,總股本縮小為原來的1/10。縮股前最后一個交易日的收盤價為4.52美元,縮股后首個交易日收盤價為44.16美元。由于花旗銀行出手管理公司股價“形象”,其股價一下子又從垃圾股形象提升至大盤績優藍籌股地位。事實上,縮股或拆股只是影響“每股”財務指標及股價形象,但它并不改變公司股票總市值,也不改變其作為投資判斷標準的市盈率和市凈率。

      其實,幾乎所有主流股市都是允許上市公司自主“拆股”或“縮股”的,在這些市場上,上市公司都十分注重本公司的股價“形象”管理。因為在成熟的市場上,低價股就是垃圾股的代名詞。這也是為什么它們設有“1美元退市標準”的原因所在,同時這也是充分尊重市場和投資者的表現:你是用手投票,還是用腳投票?比方,在香港市場,銀行股一般都是藍籌股的代名詞(當然,內地的銀行股例外),因為它們的股價總是維持在與其國際地位相當的高度,即便在港股持續走熊的今天,銀行股的股價仍處高位不倒,例如,渣打銀行近期收盤價174.5港元,恒生銀行93.9港元,匯豐銀行60.7港元。

      與此相反,市值排名世界前十大的中國內地銀行股,其股價形象卻是不敢恭維。在A股市場,絕對代表中國形象的“工農中建”四大國有控股銀行,它們的股票總市值雖然排列在世界前十大,有的甚至進入前三大,但它們在世界的知名度卻很低,甚至沒有哪一家銀行是真正走出國門的跨國銀行。更具諷刺性意義的是:在散戶為主的中國股市,在投機過剩的中國股市,大盤銀行股竟然成為了低價股的代名詞,甚至大多數垃圾股的股價均高于這些大盤銀行股。

      筆者建議,代表國家形象的“中”字頭的上市公司,也應該注意其股價的“形象”管理,讓它們真正擁有與藍籌股相匹配的股價“形象”。事實上,A股市場目前既有面值為1元的股票,也有面值為0.1元的股票,也就是說,由于A股市場并不強制要求股票面值統一,因此,從技術層面上講,A股上市公司的股份已具備自主“拆股”或“縮股”的制度基礎。

      下面以工農中建及光大、中信、交通、民生為例,看看這8家大銀行縮股后的財務表現和市場表現。假設這8家銀行均按10:1進行縮股,即每10股縮為1股。縮股后的結果會怎樣呢?

    縮股后的8大銀行股的藍籌股形象

    上市公司

    總股本

    股價

    每股凈資產

    每股收益

    每10股派現

    農業銀行

    324.8

    26.5

    19.1

    3.1

    5.4

    光大銀行

    40.4

    29.2

    22.5

    3.5

    9.5

    中國銀行

    279.1

    29.6

    24.9

    3.5

    14.6

    中信銀行

    46.8

    41.0

    36.2

    5.7

    5.5

    工商銀行

    349.0

    42.5

    25.8

    4.7

    18.4

    交通銀行

    61.9

    45.6

    41.6

    6.2

    2.0

    建設銀行

    250.0

    45.8

    31.2

    5.6

    21.22

    民生銀行

    26.7

    59.7

    45.9

    8

    10.0

      注:表中總股本單位為億股;股價是按2012年1月5日收盤價折算的;每股凈資產和每股收益是以2011年9月30日數據折算的;每10股派現是按2010年度分配方案中現金分紅折算的。

      試問各位:通過上述股價“形象”管理后,這樣的財務指標和這樣的市場表現,還有哪家垃圾股能與之相抗衡?這樣的股價形象是否更與大銀行的身份和地位相稱呢?因此,筆者建議:在“一元退市標準”引入創業板的同時,我們也應該允許上市公司對自己的股價進行“形象”管理,允許它們自主地“拆股”或“縮股”,這就如同我們允許績優公司或績差公司都可以采用資本公積金轉增股本一樣。到那時,中國股市的“一元退市標準”才會大有用武之地。

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