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    我是如何想、看、投項目的
    2019-04-22 全球品牌網  查立

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    不斷有創業者問我是如何看項目?如何做投資的?這是一個尖銳和一言難盡的難題,一直想回答這個問題,但一直沒想好如何作答,所以一直拖到了今天。

    投資是一門永無止境的學問。搞IT人可以早早就退休了,比如比爾蓋茨,但是年紀比蓋茨大了一大把的巴菲特到現在都還沒法退休,還在堅持繼續修煉,還要幫比爾蓋茨以及千千萬萬的退休了的人們打理錢財……和巴菲特比,我做投資人的經歷還處在小學生的階段,巴菲特巴老爺爺干這行已經50年了,我才干了差不多10年。所以讓我來談什么投資經驗,實在是件班門弄斧的尷尬事情。山外有山,我只是山中的一個小寨,不足為奇、不足為例。以下的文字,大家權當讀一個小學生的作文,歡迎點評和指正,不勝感激。

    1找茬糾錯

    先來斗膽斧正一下概念。“投資”這兩個字據說是從英文“invest”翻譯過來的,從中文字面上看,“投資”和“砸錢”是沒什么兩樣的。“投”是動詞,就是“扔”、“砸”的意思,“資”就是“資本”,就是“錢”……“投資”=“砸錢”。很多人抱怨在中國投資很難,大概是有道理的,要想從“投資”這件事里去賺到錢,在我們大家的潛意識里、或從中文的語義上來看,都是不大能夠成功的一件苦差事。

    再看“invest”的原意,這本來是把in和vest加在了一起。“in”就是“在里面”,“vest”是“背心”、“馬甲”、“防彈服”的意思,對呀,你拿了投資人的錢,要貼身放好,保護在防彈服里面,好好讓錢生錢,不要燒掉。

    投資就好像把蛋放到老母雞的窩里,去讓它孵出一只只小雞來,小雞將來養大后再生蛋,再孵小雞,雞生蛋,蛋生雞,周而復始,不斷增值。而VC呢?更是一批夢游者,我們幻想今天把雞蛋放在老母雞的窩里,明天孵出來了一只只天鵝。

    2時間機器

    錢是在時間的過程中增值的。

    把錢放在保險箱里或者藏在你的床底下,不會變出更多的錢。只有把錢放在一部“時間機器”里,隨著“時間”的遞增,你的錢才會增值。比如銀行就是一臺“時間機器”,錢放在銀行的時間越長,增值越大;銀行里六個月的定期存款利率必定比三個月的更高,十二個月的CD,肯定比六個月的更高。

    “時間機器”各式各樣,千變萬化。老虎機是“時間機器”、股票市場也是“時間機器”、房地產是一部大大的“時間機器”……創業者們更是一部部非常有趣的“時間機器”,他們有時候會創造奇跡,比如Google,當年你如果投進去10萬塊錢,三年五年以后,可以翻上幾千倍!

    知道衡量投資人業績的標準是什么嗎?是“IRR”,也就是“內部收益率”。不知道的同學,趕緊回家做作業吧,去網上下載個IRR的計算公式,好好研究一下其中各個變量之間的關系。不過結論先告訴你吧,IRR中最重要的、影響力最大的變量是“時間”。你投入的錢多點少點對投資回報率影響不大,但是什么時候放錢進去,什么時候錢拿回來了,賺了還是虧了,這里面的“時間”變量,是影響IRR的關鍵。

    有一部“時間機器”的12個月的利率是5%,另一部“時間機器”的12個月的回報是35%,哪部機器更討人喜歡,不用問,人人都清楚。

    創業者們,你如果明白了IRR的秘密,你就可能理解、體諒和同情VC,知道“投資”是多么憋氣的一件事情,與其說VC砸錢是為了投資的成倍增值,更精確的,應該說他們是在和時間搏斗,要打敗時間。對于不少創業者來說,搞到了VC的錢,似乎就達到了創業的目的,大功告成,可以花錢了、燒錢了……而對于一個VC來說,把錢注入你的公司,這是他工作的剛剛開始,等于在打卡機上打上了時間的印記,正式開始計時上班,什么時候可以下班,得要看你什么時候把錢賺回來了還給他。對于相當多的創業者來說,他們并不真正關心投資退出的“時間”,他/她只有一個信念“我總有一天會賺大錢的。”這句話,對于計算IRR來說,意義是不大的。換句話說,對于這樣的創業者,VC投資的意義也不大。

    3小是美麗的

    軟銀賽富、紅杉都是些大VC,管理的資本多多,廣受創業者們的追捧。但是大家知不知道,閻炎和沈南鵬壓力有多大?錢越多越沉重,這一噸銀子砸了下去,什么時候、甚至有沒有可能變成了10噸銀子再飛回來?

    換位思考,如果創業者你是一個投資人,你希望你的錢多點兒呢還是錢少點兒?相信大多數的人都會說“當然錢多點兒更好啊”。錯了么?錯也沒錯,這是各位自己的選擇而已。

    不過要是問我的話,我會要求錢少一點兒。在創業投資中,錢越多,效率越低,翻倍就越難。你給我10塊錢,讓我翻十倍,變成100塊,我可以馬上答應你。但是如果你給我10個億,要讓我翻十番,變成100個億,說實話,我一定轉身就逃,我沒那本領、沒那信心、也沒那興趣。

    當然,如果你有很多很多錢,我會建議你把這錢給巴菲特巴老爺爺去打理,這是他的擅長。巴菲特的公式是:找到最大最大最大的公司,然后給它們很多很多很多的錢,然后耐心等待很長很長很長時間,然后它們有一天總會賺錢,巴爺爺開的是一部巨大無比的“時間機器”,他在每個行業里找到領袖式的巨頭,比如飲料里選可口可樂零售業里選沃爾瑪、軟件行業選微軟……

    和巴爺爺比,再大的VC也是一部小小的“時間機器”。道理很簡單,VC們的IRR指標和巴爺爺不一樣,巴爺爺每年回報有它30%就滿臉紅光了,而VC要是每年的回報只有30%而不是幾倍、幾十倍、幾百倍,恐怕大家都要被逼出局回家種紅薯了。

    由于IRR這小鬼在作怪,所以世界上出現了形形色色的基金,有的小有的大,有的投早期有的投晚期,這和某人錢多錢少是沒有關系的,而是不同的人在玩不同的游戲。為什么VC愛你創業者,就像老鼠愛大米,是因為VC相信創業者能以小博大,用小錢去賺大錢,創業者的意志可以打敗時間。

    4“錯過”與“過錯”

    常常見到創業者們恨鐵不成鋼,怨VC、罵VC,你砸錢呀、快砸呀、使勁砸呀、你為什么不敢砸呀?!嘿嘿,窮人才會破罐子破砸。等你有了錢,看看你還會不會用同樣的話問自己吧!

    所有的投資人都是“保守”的。我也不例外,我看項目、投資的基本邏輯是:

    ①保值 -- 投出去的錢,千萬別打水漂了;

    ②賺錢--把錢放進了一個項目上,花了這么多時間,總得賺點錢回來吧,總得比把錢放在銀行里存定期要多賺點兒吧;

    ③賺大錢 --既然是VC,就一定想著賺大錢,比如一窩子10個雞蛋,最好能快點孵出9只活蹦活跳的小雞,外加一只可愛的天鵝,撞上個Apple啊Google什么的;

    ④萬一投資失敗了,別想不開,別去跳樓,就當過年放了一大箱子成本高的煙花和鞭炮。

    我所不能理解和接受的是,VC在無數優秀團隊當中百里挑一看中了你,給了你一大堆的銀子,結果你把錢燒光了,最后竟然一事無成、關門大吉。

    這年頭當投資人得有個好心態,保守 + 保守,沒想好的事兒別做,沒看準的團隊別投,再過10年、50年、100年,照樣會有的是好項目,不用急。

    寧可“錯過”,也不犯“過錯”。

    5創業需要的是什么?

    ① Idea創業就得創新,就必須想到別人沒想到的,干別人不敢干的,如果沒有新的idea,就別去找VC來一起玩心跳游戲。

    ② 時間你需要時間來證明你的idea是否可行,是否有實際的商業價值,你愿意磨蹭一輩子分文不賺?嘿嘿,你要打敗時間喲。

    ③ 一點點錢你需要有一點點錢,來搭建一個網站、來制作一個樣品、來開一家網店……你需要那么一點點小錢來做實驗,但是沒人愿意陪你冒風險,萬事開頭難!

    ④ 一碗雞湯第一次創業,你免不了有這樣那樣的疑慮,會在十字路口認不定方向,曾經有個高人點撥說這是“創業者的孤獨感”,是吧?當你有吃不準的決定,如果有人幫你下個決心,當你不知所向,如果有人幫你指點迷津,那有多好!在創業的寒冬黑夜里,有誰能給創業者端上一碗熱騰騰的心靈雞湯?

    6創業者的雷區

    1. 哪天等有人給了我一筆大錢,我就去創業。(你等著吧……與其守株待兔,不如先動手干起來吧)

    2.XXX最近搞到一大筆VC的錢,憑什么啊?我哪天也去搞它一筆更大的錢來玩玩。(XXX搞錢和你有什么關系呀?別人搞到錢就等于你也能搞得到錢?嘿嘿。)

    3.我有個好朋友在華爾街工作,要搞錢還不容易?找他/她一句話就是了。(華爾街大路兩旁上錢堆著都像是擦手紙,你倒是叫他有本領先搞兩疊給你來看看?)

    4.我們準備先融資3000萬,出讓股份5-10%,一年以后再融一個億,最多再出讓20%公司股份,團隊必須絕對控股。(聽上去投資人像是一群屎殼螂,要錢比撕草紙還簡單。)

    創業者都知道賺錢很累,為什么就自然而然認為從投資人那里搞錢很容易啊?有錢的人都是因為他們聰明所以賺到了大錢,為什么在沒錢的人眼里,投資人反而都像是一批傻逼,手里捧著金元寶在盼星星盼月亮等著你去拿呢?說得極端一點,創業者們也太不懂投資的基本法則和規矩了。再補充一點,不把自己的錢也一起砸進去,用的全是別人的錢來創業,這鍋飯煮出來一定不香的,一定會夾著生米和沙子的。VC也一樣,用自己的錢還是用別人的錢在砸,你從聲音中可以聽得出來,用別人的錢砸,落地有聲,爽!

    創業者大概都要到自己賺到了大錢,變成了投資人,嘗到過投資的滋味,才會改變思想。等你賺了大錢,和我一起來投資吧,只有到那時候,你才會明白創業投資的真正含義。

    7創業投資的四個腳印

    第一個腳印:投資前

    投資的前提是要有項目源,只有項目源源不斷,提供了篩選出優秀項目的基數,才可以讓投資人挑精揀肥有選擇的余地,有眼力的VC能在一地雞毛、一地魚目當中挑選出創業的黑馬,投資人在需要錢的創業者中,永遠是僧多粥少。

    第二個腳印:投資

    看準了項目準備放錢進去,機構投資人這時還要干些非常技術性的活兒,包括Termsheet、盡職調查、投資協議的談判、投資架構的設計、期權計劃、Milestone(里程碑)……打錢,事實上這是投資的戰斗真正開始,而不是結束,IRR的時針正步出發了,不知什么時候才能把它絆住。

    第三個腳印:投資后

    錢投進去了,“時間機器”就立刻啟動了,一項投資是不是能達到高回報,現在才是下功夫的時候。VC除了砸錢,還應該多多加料,加進去資源、關系、引導、幫助……才有可能加速“時間機器”的運轉,不斷使被投公司的價值成倍上升。

    第四個腳印:投資退出

    上市、被收購、管理層回購……到了這一步,從投資到收獲算是走完了一個輪回。創業“投資”和“退出”是兩個端口,錢離開投資人的銀行和回到銀行里來,都是瞬間的事情,吃不準的、最痛苦的是這兩個端口之間的距離。

    這是我們基金的投資流程,屬于我們的知識產權,偷出來和大家分享。

    8我是怎樣看項目投項目的

    既然前面提到了“創業投資的四個腳印”,不妨也就沿著這四個巨人的腳印來談談自己淺薄的體會。需要再三說明的是,以下的文字純屬個人見解,不具指導意義、不是普遍真理。

    (投資前)

    ①看人。創業投資就是投人,這是一件不容易的事情,但也不是一件非常難的事情。我喜歡和人打交道,看人無數,說實話,看一個人有沒有誠意,花沒花工夫做回家作業,是不是一塊值得去花功夫雕琢的玉石,其實不需要幾眼就能看得出來。和創業者打交道是令我最快活的事情。在他們身上能看到我曾經的影子,我真心希望他們做得比我當年更好更出色,也希望中國有更多的人加入創業者的行列,需要的時候,我可以幫助他們指點一下、分享一些自己的經驗,防止再走我曾走過的彎路,在陰冷的晚上,給他們端去一碗熱騰騰的心靈雞湯。

    通過和創業者的對話,可以判斷出他/她是否具備一個真正的創業者的基本素質和涵養:

    誠實、誠信

    足夠的心理和物質準備(準備在辦公室睡三年地鋪,公司不賺錢不拿一分錢工資,20張信用卡轉運營資金,糞土當年大公司里的派頭、排場、職位、條件、安逸)

    動手,比動腦和動嘴更多

    關鍵問題上能“聽”話,傾聽用戶的意見,傾聽他人善意的建議。

    ②開門見山,實話實說。創業者興致匆匆來找錢,講的卻可能是些不著邊際的故事和夢想。對他們應該說些什么呢?不要害怕打擊他們的創業熱情,直截了當地告訴他們我的真實感受和想法,也許我的想法完全錯誤,給他們潑了冷水,怕啥呢?真正的好主意、真正的創業者是不會就此被埋沒的;也許直截了當的批評反而會幫助他們去思考,最終使他們找到了正確的道路,變成了閃光的金子。人生匆忙,相逢是緣,真誠為金。

    ③ 從兩個角度來判斷一個項目的本質:

    難得糊涂:如果你有個什么網站像當年的Google那樣莫名其妙地三天兩頭把斯坦福大學的校園網搞當機,如果你的產品也像喬布斯當年在車庫里手工安裝蘋果電腦,每天的出貨單子多得車庫里實在堆不下了,那么我們也就根本不考慮什么盈利模式市場分析、競爭比較、盡職調查……讓它們統統見鬼去吧,我們的任務是立刻抓住機會,猛砸錢,糊里糊涂地把它做大!我保證會連夜把ATM機里所有的錢全部取出來給你送去,但愿但愿但愿你有這么好的項目并能在第一時間里想到我,拜托了,頓首再拜!!

    如果你沒有以上的奇跡來蒙倒我讓我難得糊涂一回,那咱們得認認真真地用理性的方法來解剖你的項目,你得認認真真做回家庭作業,把商業計劃書和財務計劃交出來,沒辦法的,逃避不了的。

    ④ 反復檢驗創業者有沒有裸泳:你到底能不能賺大錢?你什么時候賺大錢?多大的錢才叫大錢……這樣吧,請容許我把順序倒過來回答吧,在一個項目里:

    VC投進來的錢最少也得有個10倍20倍的增值,他們才會有興趣來看你的項目;

    你得說服VC相信你能夠在3年5年以內,讓他們把投進來的錢至少放大10倍20倍以后全部安全地取走,他們才可能有耐心來看你的項目;你可以去為你的百年老店理想奮斗,但是VC每一期基金的生命周期總共也只有5年10年,所以,天下沒有哪一個VC有資格來陪伴你一輩子的。

    你的業務必須有基本的規模和潛在的市場,你的公司3到5年銷售規模至少兩三個億吧?這市場要大得放下10個你這樣的公司去競爭,也用不著搶飯碗,照樣會把大家統統撐死噫死。

    你到底能不能賺大錢?在這個問題上,你我恐怕會有重大的判斷方法分歧。你的算法總是“自上而下”的:中國有14億人口,每人給你一塊錢,你就進帳了14個億,你第一年獲得了25%的市場,第二年50%,第三年75%......第四年公司上市大家套現,你這潛力啊,一定會讓VC賺翻了天。我的方法是“自下而上”的:你是否真的有能力把產品開發出來投放到市場里去?你什么時候能找到你第一個用戶賺進第一塊錢來?你什么時候能夠收支打平?什么時候你能賺到第一個一萬、十萬、一百萬?你有沒有思想準備和執行能力去打敗時間,真的迅速做成、做大?

    ⑤如果我相信了你的故事,我便會充當你的銷售員,到我們基金的團隊中去兜售和推銷你。從前我做天使的時候,我是拍拍腦袋就定案的,現在管理基金,基金理規定是要全部合伙人點頭,才能決定投資一個項目。我自己是創業者出生,總是偏袒創業者,所以你得和我好好配合,才有可能讓他們大家買

    (投資)

    ⑥如果我們投資人團隊大家都認可你,投資便進入了公事公辦的流程。記得嗎?我曾經告訴過你融資中的最最重要的一步:拿到VC的Termsheet!

    ⑦當你和VC都在Termsheet上簽了字,然后還有盡職調查、投資協議……沒完沒了的文字游戲之后你才可能見到錢的影子。當然,投資和被投資雙方都有選擇的權利,對于創業者來說,選擇拿誰的錢也很重要,這話說起來容易,能做到的只有那些真正有實力的創業者!

    (投資后)

    ⑧你已經把錢搞到手了,你還有必要再一次見到我嗎?如果還想見到我,那就別再稱我為投資人了,叫我兄弟吧。我倆這時候已經是同一條戰壕里的戰友,汪洋中同一條小船上的兩個水手,在以下但不限于以下的情況中,我有叫必應,兩肋插刀:

    你需要到華為聯想IBM、微軟、Google去挖人,如果人家打不定主意是否離開高就加入創業團隊,那我就以VC的名義去幫你忽悠幫你招兵買馬,保證更加管用;

    你要設法搞大訂單,需要高層公關,那你下單,我四處找人去幫你把國企的老總、外企的首代、民企的老板、園區的書記、部委的司長一個個灌趴下了給你開綠燈;

    你業務蓬勃發展需要進一步的擴張資金,我可以從國內國外把一流的VC/PE幫你忽悠進來,還使勁把你公司的價值也像吹氣球似的給吹漲起來;

    你有計劃未來公司上市,我從第一天就鼓搗你把公司用一家上市公司的方法來治理起來;

    你成功上線、搞定第一個客戶、銷售突破第一個100萬的勝利時刻,別忘了喊上我一起喝酒!

    (投資退出)

    ⑨你公司哪天要上市了,要被收購了……兄弟,嗨,這些事兒以后再說吧,上市和被收購之前你要打的硬仗還有一大簍子呢,先別想太遠,先讓把眼前的事情做好,把公司的基本框架搭好、基本業務做健康,只要是一家好公司,有核心的技術核心的競爭力,有健康的現金流和每月不斷遞增的業務……總有一天,蘋果會從樹上掉下來砸在你的頭上,好運是逃不走的,不必現在就擔心,不必現在多費口舌。

    第四個腳印,根本不用你來自己踩,當你把自己公司的業務做好了,愿意抬著八人大轎把你抬上市的人會在你門口排長隊,你不用自己走路,到時候讓人抬著你騰空而過吧!

    總之,我不是砸筆錢、過把癮就把你給忘了的那種投資人,如果我投資了你的公司,我就得為你保駕護航,負責伴隨你成長,直到你我都賺得合不攏嘴的那一天。當然,你我也少不了吵嘴鬧矛盾的時候,因為創業并無定式,道路是要在摸索之中找出來的,成功是在磨練中誕生的……無論你叫我“天使”也好,“早期的創投VC”也好,我希望能在沒有人看到你的價值的時候看中你,在你蹉跎的歲月里支持你和你一起找路,就像你死心塌地的第一個女朋友……

    這世界上有許多座高山,高山仰止。比如“書法”就是一座特別高的高山,你即使到廟里當了和尚,每天專心致志練習“三希堂法帖”,到老到死你也不一定能出道,練不出自己的風格。創業投資也是這樣,也是一座望不到頂的高山、永無止境的。

    投資不是科學,是藝術。

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