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    光大銀行H股融資須維護A股股東利益
    2019-03-29 全球品牌網  曹中銘

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    上市圈錢,然后再融資,幾乎已成銀行股圈錢的“潛規則”。在目前已掛牌的銀行類股票中,即使是圈進了巨額資金,卻仍然表現出“很差錢”。不管是工行、建行、中行,還是掛牌不久的農行、光大銀行,均無出其右。

    此前,農業銀行興業銀行先后宣布了不超過500億元、150億元次級債的發行方案,民生銀行也不甘落后,宣布擬定向增發47億股A股,募資近215億元。除去去年銀行股高達4000億元的再融資,這三家銀行的再融資亦達到865億元。

    缺錢了就向市場伸手,就采用再融資等方式來解決,將A股市場變成自己的“提款機”,如此事實市場早已見怪不怪。A股市場從最初為國企解困服務,到后來為大型央企服務,再到后來的為大型金融機構服務,一切的一切,均是由于當初對于股市的錯誤定位所導致。不僅如此,當A股市場不能或無法滿足其融資需求時,銀行類上市公司就把目光紛紛瞄向了H股市場。

    本月21日,去年8月18日才在A股市場完成IPO的光大銀行發布公告稱,董事會已同意其申請在香港最多不超過120億股的H股IPO。根據公告,光大銀行H股初始發行規模為不超過105億股,并授予不超過15億股超額配售權,即合計發行規模為不超過120億股。所得募集資金在扣除發行費用后,全部用于補充本公司核心資本,提高資本充足率

    光大銀行A股IPO時發行股份70億股,發行價格為3.1元,募集資金210億元。令市場措手不及的是,光大銀行啟動H股發行速度竟然是如此之快捷,并且其規模亦是如此之大。

    因為有巨額募資到手,去年光大銀行取得了不錯的業績。其發布的業績快報顯示,光大銀行去年凈利潤同比將增長65.88%,在已預告年報業績的各商業銀行中排名第一。因為募資而導致業績增長,其實并不值得一提。即使是一些實業公司,募資后業績大幅增長的比比皆是,更何況光大銀行屬于金融業。現在的問題是,光大銀行挾業績大幅增長之勢,在發行H股時是否會損害其A股股東的利益?

    目前在A股H股掛牌的內地銀行已達八家,其中,中信銀行、民生銀行與光大銀行資產規模相當,但其H股估值相對較低,2011年PE為7-8倍,PB為1.2倍左右。而光大銀行A股估值則要高得多,其PE為13倍,PB為1.55倍。如果光大銀行按照A股的估值發行H股,顯然是不可行,但如果參照中信銀行與民生銀行,那么其H股發行價格有可能低于當初A股的發行價格。一旦出現如此局面,光大銀行的H股發行,雖然能夠為上市公司募得所需的資金,但個中無疑存在損害A股股東利益的行為。顯然,這是A股投資者所不能接受的。

    事實上,H股低價發行,回歸A股后卻以超高價格發行的上市公司不在少數,中石油即是最為典型的例子。這家曾經號稱“亞洲最賺錢的上市公司”,2000年其H股發行價格為1.27港元,2007年A股發行價格卻高達16.70元,相差10倍之多。也正因為中石油的高價格發行,最終讓中石油變成了“套牢投資者公司”。

    中國銀行A+H同價發行開始,A+H股上市公司基本上沿襲以相同的價格發行新股,即使是H股后于A股發行,其發行價格也沒有出現低于A股發行價格的先例。這不僅是保護A股投資者利益的需要,更是體現公平的需要。那么,光大銀行啟動H股發行,其發行價格就不能低于A股當初的發行價格。

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