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    退市的鞭子打錯了人
    2013-09-03 全球品牌網  付明德
    *ST炎黃、*ST創智成為退市新規實施后首批退市的上市公司,標志著千呼萬喚的退市制度,終于“走下了樓梯”。不過,拿這兩家爛的不能再爛的公司祭退市的大旗,不免令人有些失望,大有“皮鞭高高舉起輕輕放下”的感覺。

      首批退市的名單,沒有出現人們所期望的長長的一大串,反映了管理層極其矛盾和復雜的心情。

      退市的直接目的,是把最具投資價值的公司保留在證券市場上,把那些不具投資價值的垃圾公司清理出去,也就是“扶優汰劣”。“汰劣”本身具有懲罰性,懲罰那些不具備上市條件的垃圾公司和那些對退市負有責任的人,由這些人承擔退市的成本和代價,從而警示那些還保留在市場上的公司及其經營管理者和控制者,使他們不敢懈怠。因此,退市是為了建設一個健康、有效、干凈的證券市場,根本目的是為了保護投資者

      但是,每一家上市公司都有成千上萬的中小投資者,一旦退市,這些投資者基本上就是血本無歸。損失慘重的投資者如此眾多,極有可能影響社會穩定,而這種以犧牲中小投資者利益為代價的退市結果,也有違退市制度設計的初衷。

      公司無論何種原因退市,中小投資者對退市結果都不負有責任。中小投資者雖然在名義上是公司的股東,是公司的所有者,但無論是管理者的選擇還是公司經營決策的做出,中小投資者基本上起不到任何作用。目前中國的上市公司均被大股東和實際控制人所控制,公司經營管理者的選擇和經營決策的做出,完全是大股東意志的體現。

      根據公司法的相關規定,對于一般事項,由出席會議的股東所持表決權過半數通過,特別事項則由出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過。現階段,大多數公司第一大股東的持股比例基本上在50%左右,有的持股比例更高。在此種情況下,對于一般事項,大股東一票就可以通過了。由于很多中小投資者不參加股東會或參與網上投票,對于特別事項,大股東往往一票也可以通過。即便有些第一大股東的持股比例沒有達到上述程度,但聯合二股東或者三股東后,同樣也可以使審議的事項順利獲得通過。在這種情況下,大股東和企業的經營管理者自然應當對公司的退市負有責任。

      公司雖然退市了,但退市公司的大股東和企業的經營管理者卻未必落魄。這些人利用經營管理公司的便利,早已從上市公司中獲得了巨額利益。有些大股東和公司的經營管理者,甚至利用關聯交易和其他非法手段,侵占了上市公司大量財產,進而掏空了上市公司。對他們來說,即便公司退市,他們依然可以香車寶馬。有人甚至把退市看做是金蟬脫殼、逃避追究的大好機會,公司退市之后他們就可以優哉游哉的生活。

      完善的退市制度設計,理應讓對公司退市負有責任的人承擔退市的成本,受到退市的懲罰。然而現實的退市結果卻是,讓不應承擔責任的中小投資者承擔了退市的惡果,而責任人卻是毫發無損,退市的鞭子打錯了人。

      目前的退市制度,在某種意義上來說只是解決了該不該退的問題,還沒有完全解決怎么退和退后怎么辦的問題。因此,應當盡快完善退市的責任追究機制。在民事方面,讓對退市負有責任的大股東和經營管者,賠償中小投資者的損失,賠得他們傾家蕩產。啟動刑事立法程序,在刑法中專門規定有關公司退市的刑事責任,并予以嚴格執行。同時在法律上作出規定,限制那些對退市負有責任的人進行高消費,不讓他們在公司退市后逍遙自在享清福。當退市的鞭子真正狠狠打在這些人的屁股上,才能警示上市公司的大股東和經營管理者,盡職盡責履行好對中小投資者的受托責任,才能真正發揮退市的作用。

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